屋漏偏逢连夜雨。
界面报道称，受上游供应链存储（DRAM和NAND闪存）价格飙升影响，小米（01810.HK）、OPPO、vivo等厂商纷纷下调全年整机订单数量。
其中，小米、OPPO下调超20%，vivo下调近15%，而专注于新兴市场的传音控股（688036.SH，以下简称“传音”）更是将目标压至7000万台以下。
虽未获得手机厂商的官方回应，但受存储价格飙升影响最深的将是各大国产厂商的中低端机型和海外产品。
面临存储涨价与市场洗牌的双重夹击，正谋求赴港二次上市的“非洲手机之王”打江山易、守江山难。
存储涨价
存储芯片作为智能手机的核心组件，其价格波动历来牵动整机成本。2025年至2026年初，一场前所未有的涨价潮席卷产业链上下游。
Counterpoint数据显示，存储市场已进入“超级牛市”阶段，价格涨幅超越2018年历史高点。DRAM和NAND闪存价格因AI服务器需求激增持续攀升，2025年第四季度涨幅达40%–50%，2026年第一季度预计再涨40%–50%，2026年第二季度预计再上涨约20%。
一财2025年10月底报道称，主流DDR4 16G内存条价格从2024年低点的200多元飙升至2025年末的500元以上，涨幅超100%。2026年初，韩国媒体披露称，三星电子（SSNLF）与SK海力士计划在2026年第一季度将服务器厂商的DRAM价格较2025年第四季度提升60%-70%，手机厂商虽未承受同等涨幅，但仍受连带影响。
值得注意的是，界面援引知情人士消息称，部分厂商为争取供应链资源采取“多报策略”，但存储原厂仍以实际需求谨慎备货，“传音报的出货预期仍逾一亿台，20%的下调比较夸张，预计实际减产幅度约10%。”
Omdia分析师Runar Bjrhovde表示，“DRAM供应紧张给智能手机行业带来了显著的供给压力，并预计将成为2026年市场走势的关键因素。在LPDDR4和LPDDR5均受限的情况下，各厂商争夺供应、控制成本的竞争非常激烈。所有厂商都在采取应对措施，例如强调长期合作伙伴关系、利用规模优势锁定产能，以及聚焦核心供应商。对依赖入门级智能手机的厂商而言，情况尤为严峻，因为此类机型价格高度敏感，而内存和存储成本在整机物料成本中占比更高。”
洗牌加速
毫无疑问，成本敏感的中低端手机市场最先被“殃及池鱼”。
Counterpoint硬件成本拆解报告显示，存储芯片占中低端机型总成本15%-25%，价格翻倍或迫使厂商紧急调整生产计划。
在苹果（AAPL）、三星等头部品牌凭借供应链议价能力暂未受冲击，华为借国产化成本优势逆势降价抢占市场的背景下。显然，这场成本危机将直击传音腹地。
传音自称全球第三大手机厂商，但其业务高度依赖中低端硬件销售，其中非洲市场贡献占了大头。但与此同时，其非洲大本营份额亦遭小米、荣耀等对手蚕食，传音的传统优势市场正遭瓦解。
Canalys数据显示，2025年第二季度，传音在非洲的市场份额虽仍占51%，但年增长率已放缓至6%，低于非洲市场平均年增长率7%；三星通过压低成本、渠道扩展，同比略增3%，占了18%市场份额，位居第二；后来居上的小米则以14%的市场份额位列第三，年增长率高达32%；荣耀凭161%的增幅迅速在非洲崛起，超越OPPO位列第四。
在全球市场上，据Omdia数据，2025年第一季度，传音被小米、OPPO、vivo反超，跌出全球出货量前五，沦为“其他”，2025年第三季度短暂重回第四的位置，但最新的2025年第四季度数据显示，传音又重回“其他”，不见踪影。
传音在新兴市场的扩张亦受挫。2025年上半年，新兴亚太、中东、拉美地区营收同比降幅均超19%，具体而言，新兴亚太、中东、拉美、中欧及东欧市场营收同比降幅分别为19.56%、19.79%、27%、59.59%。
同时，传音的转型成效微弱。
此前，传音加入AI，推出智能手表、储能设备、电动两轮车等产品，试图复制“硬件生态”模式；对于非洲网络资费高、覆盖差的现状，新机搭载离线翻译等功能。针对非洲电力不稳、交通需求旺盛的特点，其新思路虽具备场景适配性，但该业务短期内难扛大梁。
2025年上半年，其互联网服务收入仅4.17亿元，月活用户人均消费额1.54元，不足小米的十分之一。包含数码配件、家用电器、电动两轮车的其他新业务，2025年上半年营收仅5.32亿元，占总营收比不足2%。
专利储备不足更雪上加霜。自从“走出非洲”后，2025年内接连遭遇日本电气、美国SPT、华为等公司的专利侵权诉讼，暴露技术短板。
赴港再上市
传音不是没有体会到水温的上涨。
面对困局，传音尝试通过赴港IPO（首次公开募股）讲述其转型新故事，拟募集10亿美元资金投向AI技术升级与物联网生态建设，寻求市场的“输血”。据传音2025年三季报，截至三季度末，其账上虽有147.6亿元现金，同时经营现金流净额32.75亿元，但改善源于收缩采购，且新业务拓展需长期投入。
但2025年9月，在递表前，传音控股股东传音投资曾减持公司2280.7万股。而在此前，传音投资已于2024年5月减持806.57万股，两次累计套现28.79亿元。传音投资两次转让价格下滑显著，由2024年的125.55元/股降至2025年81.81元/股，侧面印证对公司估值预期的下调。
截至2026年1月19日收盘，传音控股报收64.99元/股，市值748亿元，较历史峰值跌去六成，较近期2025年9月25日高点104.9元/股近乎腰斩，市值蒸发超千亿元。
而在其最新招股书中，传音将其业绩的下滑归结于市场竞争以及供应链成本综合影响。
2025年前三季度，传音营收同比减少3.33%至495.43亿元，归母净利润同比下跌44.97%至21.48亿元；与此同时，公司毛利率持续下滑，截至2025年9月末，降至19.47%，较2024年初减少近5个百分点。
这一表现与其“量价齐跌”的现状紧密相关。2025年上半年，传音智能手机均价由551.4元/部降至547.5元/部，功能手机由65.5元/部降至50.1元/部，产品价格下滑显著。同时，销量同比降幅分别达16.11%、26.3%。
传音2024年出货量约2亿台，虽位居全球第三，但营收规模远低于苹果、三星，在存储芯片抢购战中更处于劣势。其核心市场非洲、南亚等地货币汇率波动大，进一步放大成本压力。
传音赴港新故事试图以“硬件+生态”破局，但其物联网产品毛利率2025年上半年甚至同比减少4.4个百分点至15.3%，且依赖ODM代工，难以支撑转型。
存储涨价，会不会变成压垮传音的最新一棵稻草？
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